6月22日，欧美欧元欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在欧洲议会委员会听证会上表示，央行影响当前欧元区的政策走势通胀形势可控，无脱锚风险，分化欧洲央行将继续维持渐进、欧美欧元数据驱动的央行影响货币政策。这种温和鸽派的政策走势态度直接影响了欧元的短期走势，同时也加剧了美联储与欧洲央行之间的分化政策分化。
欧元区通胀现状：受外部输入影响，欧美欧元冲击较弱
拉加德提到，央行影响目前欧元区的政策走势通胀具有明显的外部输入特征，整体可控。分化她指出，欧美欧元当前并无通胀脱锚和次生通胀的央行影响迹象，因此不具备强收紧货币的政策走势政策条件。本轮由地缘冲突引发的通胀冲击相较于过去的能源危机也较弱，欧洲央行仍有信心将通胀降至目标区间。
欧元区基本面：滞胀风险上升，经济压力显著
欧元区当前逐渐显现滞胀特征，经济基本面承压。由于伊朗地缘冲突的持续影响，整体经济动能减弱，各项经济数据下降，尤其是服务业表现疲软。通胀上行风险与经济增长放缓并存，央行需在抗通胀与稳增长之间权衡。由于对外能源依赖，欧元区对中东局势和油价波动的敏感性显著。
讲话解读：鸽派基调，欧元走势受限
拉加德的讲话让市场情绪趋向鸽派，对外汇市场的指引明显。此次讲话的FXS情绪评分为4.6分（满分10分），低于历史均值6分，显示央行拒绝激进加息，坚持观望。虽然这一表态对欧元构成小幅利空，但市场尚未完全消化鸽派预期，通胀反弹风险依然存在，因此欧元的下行空间也受到限制。
核心逻辑：欧美央行政策分化主导欧元走势
在全球主要央行中，美联储与欧洲央行已经明显分道扬镳，政策分化成为中长期走势的关键因素。荷兰合作银行的宏观策略师蒂乌韦·梅维森表示，美欧货币政策的分歧正驱动着EUR/USD汇率的变化。
美联储的政策走向：稳健鹰派，降息预期推迟
美联储已转向稳健偏鹰的策略，放弃了年内降息的预期。上周的政策会议中，美联储维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，认为美国经济具有充分的韧性，通胀依旧高企。最新的经济预估显示，美国通胀降温的速度缓慢，2026年核心PCE通胀率仍将高于2%的目标，预计美联储将于明年4月和6月各降息一次，维持高利率环境。
欧洲央行的政策走向：被迫加息，滞胀困境加剧
与美联储截然不同，欧洲央行因输入性通胀压力被迫重返紧缩通道，6月初加息25个基点。此次加息是由于地缘冲突导致的能源通胀上升，欧洲央行亦上调了通胀预期，预测2026年欧元区整体通胀为3.0%，同时下调了经济增长预期，滞胀局面加剧。欧央行当前加息主要是为了锚定通胀预期，而非经济回暖后的主动调整。
欧元汇率展望：利差支持有限，难以形成单边行情
从汇率的角度来看，短期内美欧利差理论上对欧元构成支持，但此利好十分有限。欧元区内生经济动力不足、对外能源依赖高、以及对地缘风险的敏感性，将持续削弱利差带来的汇率支撑，欧元难以走出单边强势行情。
资产展望：宏观环境割裂，市场波动性较高
在大类资产层面，目前全球宏观定价逻辑存在明显割裂，尚未形成统一的交易方向。市场资产定价呈现明显分化：股市关注全球经济韧性，债市持续定价中长期通胀，商品市场已消化中东地缘风险的溢价。
通胀预期与增长预期的博弈不断推动全球资产价格波动，加上欧美央行政策的持续错位，未来外汇和大宗商品市场的波动性可能仍将维持在高位。
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北京时间22:01，
现报1.1426/27。
